Innsiden av FCAs kryptotrilogi: En praktisk veiledning

Hvis den britiske regjeringens kunngjøring i desember 2025 var overskriften, er de tre høringsdokumentene publisert av Financial Conduct Authority den finstilte teksten. Til sammen utgjør CP25/40, CP25/41 og CP25/42 det mest detaljerte regulatoriske rammeverket for kryptoaktiva som noensinne er utarbeidet av en større finanstilsynsmyndighet — og selskaper som opererer i det britiske markedet må forstå hva de inneholder.

CP25/40: Rammeverket for aktiviteter

Det første dokumentet tar for seg det bredeste spørsmålet: hvilke kryptoaktiviteter vil kreve FCA-autorisasjon? Svaret er i all hovedsak: alle sammen. Handelsplattformer, mellommenn, utlåns- og innlånstjenester, staking-tilbydere og visse desentraliserte finansaktiviteter faller innenfor virkeområdet. Større plattformer — de som overstiger 10 millioner pund i årlig gjennomsnittlig omsetning — møter ytterligere forpliktelser, inkludert krav om ikke-diskriminerende tilgang og skjerpede åpenhetskrav.

For forbrukerutlån spesifikt foreslår FCA obligatoriske krav om overpantsetting. Dette er et direkte svar på bølgen av kollapser blant kryptolåneplattformer i 2022–2023, og det signaliserer at tilsynsmyndigheten har studert bransjens feilmekanismer nøye.

CP25/41: Opplysningsplikt og markedsmisbruk

Det andre dokumentet introduserer krav som vil føles kjente for alle som har jobbet i tradisjonelle verdipapirmarkeder. Utstedere som søker opptak til britiske handelsplattformer må utarbeide kvalifiserende opplysningsdokumenter for kryptoaktiva — i praksis prospekter — inkludert et tosiders sammendrag som fremhever de viktigste risikoene. Markedsmisbruksregimet forbyr innsidehandel og markedsmanipulasjon, og store plattformer er pålagt å overvåke blokkjedeaktivitet for mistenkelige mønstre.

Det er her reguleringen blir genuint nyskapende. Å overvåke blokkjedeaktivitet for markedsmisbruk representerer en teknisk utfordring uten direkte sidestykke i tradisjonell finans. FCA krever i praksis at plattformene utvikler blokkjedeanalysekapasiteter som går langt utover dagens bransjestandarder.

CP25/42: Soliditetskrav

Det tredje dokumentet fastsetter de finansielle buffrene som kryptoselskaper må